华尔街见闻
网络设备制造商Arista第三季度营收与利润均超预期，但因未大幅上调指引，股价应声跌超8%。然而公司管理层信心十足，CEO将当前机遇形容为“不可否认的AI大趋势”和“网络连接的黄金时代”，认为随着AI模型规模和复杂性的增长，对网络规模的需求也在同步扩大。
尽管交出了一份超预期的财报，网络设备制造商Arista Networks的股价却意外大跌，这不仅反映了市场对AI相关股票的极高期望，也引发了投资者对其未来增长动力的审视。
在最新发布的第三季度财报中，Arista Networks公布其营收同比增长27%至23.1亿美元，调整后每股收益为75美分。这两项关键指标均超出了华尔街分析师普遍预期的22.6亿美元和72美分。
然而，这份强劲的业绩报告并未能提振其股价，财报发布后，公司股价在盘后交易中下滑，并在次日交易中延续跌势，跌幅超过8%。
市场的负面反应，主要源于其未能满足投资者更高的期望。Arista给出的第四季度营收指引区间为23亿至24亿美元，中值为23.5亿美元，仅略高于分析师预期的23.3亿美元。此外，公司决定维持其2026年销售额增长20%的长期预测，这在渴望看到“业绩超预期并上调指引”的投资者看来，显然不够惊艳。
与市场的短期悲观情绪形成鲜明对比的是，公司管理层对未来充满信心。Arista首席执行官Jayshree Ullal在财报电话会议上宣称，公司正处在一个“不可否认且爆发性的AI大趋势”之中，并将其形容为“网络连接的黄金时代”。其表示，AI的崛起将推动网络行业的潜在市场总额（TAM）在未来几年内增长至超过1000亿美元。
增长指引未能满足市场高期望
对于一只在2025年财报发布前已飙升近40%的股票而言，仅仅“符合”或“略超”预期的指引，已不足以支撑其高估值。
Evercore ISI的分析师在一份报告中指出，“财报后的负面股票反应，反映出远期盈利预测没有出现实质性上调的现实”。
Raymond James的分析师也认为，股价下跌可能是“过高期望和基本面没有真正转变的结果”。他们维持对该股“与大市持平”的评级。
在投资者看来，Arista维持2026年20%的销售增长预测，意味着未来的增长速度可能不会像他们所希望的那样进一步加速。
产品销售不及预期引发担忧
更深层次的担忧，来自公司收入结构的细节。据Raymond James分析师透露，Arista的业绩超预期主要得益于服务收入，该部分收入比其模型预测高出18%；而包括其旗舰网络交换机在内的产品收入，则未达到他们的预期。
Arista的核心业务是为数据中心提供网络交换机等硬件设备，其主要客户包括微软和Meta等科技巨头。因此，产品销售的相对疲软，可能会让部分投资者担忧其核心硬件业务的短期需求，尽管公司整体收入仍在强劲增长。
CEO看好AI驱动的“黄金时代”
尽管市场反应冷淡，Arista管理层依然坚定看好由人工智能驱动的长期机遇。
CEO Jayshree Ullal在电话会上表示，随着AI模型规模和复杂性的增长，对网络规模的需求也在同步扩大。Ullal强调，公司为2025年设定的15亿美元AI相关总收入目标“正在顺利推进”。
William Blair的分析师Sebastien Naji在研究报告中写道，Arista管理层相信“我们仍处于AI大趋势的早期阶段”。
他指出，Arista不仅在AI后端网络市场占据有利位置，也正受益于AI前端网络（部分由推理需求增长驱动）需求的增加。
押注以太网巩固AI网络地位
为了抓住AI带来的机遇，Arista正积极布局下一代网络技术。
据媒体最新报道，Arista在本季度联合AMD、英伟达、思科、Meta、微软等行业巨头，共同发起了“可扩展网络以太网（ESUN）”倡议，旨在推动以太网技术更好地服务于AI基础设施。
Ullal透露，Arista的以太网产品组合完全兼容超以太网联盟（UEC）的规范，并将继续增加合规性功能。其预计，围绕以太网的各种AI网络设计将在2026年具体化，并在2027年真正兴起。
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